医药行业2016年下半年投资风向——婴童公共卫生与辅助生殖

近来，中都信证券发行了一份《医药企业2016年年初外资策略性：外交政策纷乱下，找寻企业真龙》的企业外资统计数据，其中都包含多个行业的外资分析。静脉线下针对其中都几个重点外资行业完成了可分和总结，以系列的方式也呈献给大家，本期重点关注——婴童公共卫生与辅助生殖。婴童公共卫生企业阐述：消费方式上大大适配

婴童群体基为数庞大，人口比例为120人外交政策每年随之而来300万时才儿也就是说。根据国际组织统计局近期公布的为数据，状况2015年婴童存量降到2.27亿人次，庞大的婴童群体也为婴童新兴产业的拓展奠定了稳固的基础。20世纪70年代以来，严打带入状况的整体国策，备受此同样影响，状况人口比例增长速度逐渐放缓。

其中都备受同样影响最大的是成年人的多人，在2003-2011年长时间减较少，占总人口比例的份额也长时间减缓。但是从2012年开始，由于上一次女婴潮（1983-1990年）中都出世的80后已经带入岁为数，再加2014年开始各个省陆续出台单独人口比例为120人外交政策，状况的成年人多人增长率自2012年开始由负转仍要，小幅提高。

预计，年底人口比例为120人外交政策将随之而来每年300万时才儿存量的增长。由于近几年状况时才儿存量比较稳定在1600万数，预计将但会5年内状况每年的时才儿存量将提高有约20%，降到1900万数。

状况婴童公共卫生新兴产业：长足进步，但任重而道远。婴童公共卫生新兴产业按照业务种类粗略可以可分公共卫生商品和新科技与公共卫生客户服务总括类，按照婴童的比率消退可以又可分孕前所、孕后、产后/女婴和成年人四个中后期。

随着国民生产总值GDP与国民生产总值收入高水平的大大更高，国际组织逐步加大了对公共卫生客户服务框架、公共卫生客户服务框架、公共卫生公共利益框架和药剂供应公共利益框架的取得成功，其中都妇幼保健又一直是状况卫生事业和公共卫生改革的重中都之重。

婴童公共卫生新兴产业随之而来消费适配。没人注意着针灸新科技的拓展，高净值客户对于个性化公共卫生客户服务诉求的提升，外交政策对于无创产前所流行病学研究、成年人药、婴童PET、妇产和私立成年人疗养院的拥护，状况婴童公共卫生新兴产业将诞生较好的拓展更进一步，在年底人口比例为120人外交政策的甲醇下消费方式上将大大适配。

辅助生殖：供给充沛，得牌照者得君子

男婴症仍要带入21世纪第三大性疾病。根据WHO，男婴症流行病学上的定义是指一对同居完成规律的无保护降到一年时间，而没有人备受孕的情况。根据WHO预测，男婴症将带入21世纪均次于和心脑血管病的第三大性疾病。

状况男婴症的发生率逐年更高，2009年，根据中都国妇女成年人事业拓展中都心、中都国人口比例理事但会发行的《中都国男婴不育状况调研统计数据》，男婴不育症的感染率为15%-20%。

状况男婴不育发生率快速飙升的原因主要有环境、压力诱因减缓男性生殖力以及男同性恋生育比率的推迟减缓了失败备受孕的权重总括原因。

此外，ART新科技的适用人群之内大大扩大，治愈率大幅减缓，且企业供给充沛，潜在美国市场影响力也4000亿元。据人口比例理事但会的深入调查结果显示，状况男婴不育患者已超过4000万。

假特设将但会百分比较宽22%（其中都6%选择应用于人工授精AI新科技，16%应用于IVF-EF/ICSI的新科技），参考无关典籍中都报道的治疗费用，估算状况辅助生殖美国市场潜在影响力也超过4000亿元，维度更为更大。

之比为：潜在美国市场影响力也=状况男婴不育人口比例×（AI总公共卫生费用×AI百分比+IVF-EF/ICSI总公共卫生费用×IVF-EF/ICSI百分比）

随着状况育龄妇女存量的升高、男婴症发生率的更高、人口比例为120人外交政策的兴奋以及社但会本质的偏离，社但会对辅助生殖的供给才但会长时间飙升，潜在美国市场维度将望实质性扩大。

现阶段，辅助生殖企业岌岌可危中央政府规范的中央政府部门中都，企业自给自足远远小于仅仅供给，再加备受育龄妇女存量飙升、男婴率飙升、人口比例为120人外交政策等诱因的同样影响，企业供给在将但会较长一段时间里仍将长时间增长。

因此，企业供不应求的境地将来将一直维持。在此背景下，新科技牌照以及品牌效应将是辅助生殖企业最当前所的经济效益。

根据探测的新科技手段，产前所流行病学研究可可分血清学流行病学研究和无创产前所流行病学研究（NIPT）两种方式也。

NIPT的操作只必须需用妊娠的3-5毫升静脉血即可完成，且对21-三体综合征和18-三体综合征的检出率可以略高于100%，特异性也有97.9%-99.7%。NIPT更公共安全、更精确的优点使其带入了产前所流行病学新科技的革命性创新。

新科技的拓展也呈现了两种趋势：探测生产成本减缓，流行病学研究之内扩大。且企业潜力更大，美国市场应能饱和。根据2012年中都国出世缺陷防治统计数据，状况每年有1600万时才儿，出世缺陷率略高于5.6%，同时，年底人口比例为120人外交政策出台后的新增9000万可再生育人群中都，40岁以上男同性恋的为可有略高于50%。

由于比率的提高，高龄产妇的生育机能轻微增高，胎儿染色体持续性权重也业已提高，死胎和时才儿比率也但会更高，她们对于产前所流行病学研究的供给也但会相应提升。

现阶段，无创产前所流行病学研究美国市场百分比只有有约3%，将但会增长维度还很大。粗略估计，按照每年时才胎儿1600万例数，方式有探测费用2500元数，以现阶段的百分比，美国市场容量有约为56亿元。

而人口比例为120人年底放开后，预计每年时才儿存量为1900万例，美国市场扩容至102亿元，2015-2020年CAGR较宽38%数。

由于企业现阶段在的发展中后期，美国市场的格局还尚未确定。现阶段美国市场的参加者有华大基因、贝瑞和康、安诺优达等，而主要的参加方式上是与公共卫生该机构完成合作开发，由疗养院需用妊娠体液后送到华大基因等检验该机构完成基因探测，这些第三方检验该机构则出具探测统计数据，结果再离开到疗养院完成流行病学。

在这种方式上下，对于获取NIPT探测客户服务的第三方针灸检验该机构来说如何与公共卫生该机构建立联系业务联系是美国公司确实能拓展壮大的关键。我们看好较年前结构设计该行业，以外渠道、品牌和生产成本优势的龙头企业。

成年人药：千亿美国市场，外交政策加码

2014年欧美成年人药物（若无药剂概要中都标明成年人应用于用词和用量的药剂）美国市场影响力也降到590亿元，近10年每年保持有约10%数的增速。若考虑精神科处方时将药减为给成年人应用于的部分，预计成年人药物仅仅美国市场影响力也将超过千亿。

长久以来，成年人药企业存有着葡萄较少、规格较少、概要不明确、不公药物等缺陷，自给自足方难以保证成年人药的更大美国市场供给，共同开发偏低以及成年人药的错误价位机制引发原来偏低的自给自足实质性衰退。

随着女婴潮的要到，成年人药物的供给但会有显着飙升。外交政策多方面，国际组织对于成年人药的拥护力度逐步加大，预计将但会依然将外交政策暖风频吹。

现阶段多地投标中都已将成年人药价位特设为同样挂线下采购，罢免其投标竞价之痛，预计，在外交政策拥护的大大加码下，自给自足侧偏低长时间性才但会赢取提升。

婴童PET：美国进口替代，大势所趋

企业状况：商品单一、入门级，经济效益占优势。状况婴童PET企业步伐较晚、影响力也较少、生产线单一，且科研取得成功偏低、产业化较弱。

欧美商品主要分布在入门级行业，例如女婴保育器材行业，戴维公共卫生美国竞争对手有约有40%，外资品牌如GE、阿童木等占比有约30%；此外，微量元素探测行业也整体被欧美厂商所占据，其中都博晖创新占据了有约59%的美国竞争对手。

由于状况婴童PET企业步伐较晚，竞争能力占优势，现阶段欧美中都智能化婴童PET美国市场主要被国外厂商占领。

近些年来，国际组织外交政策提倡交好国产PET企业拓展，在2016年3年末11日中华人民共和国国务院颁布的《中共中央办公厅关于促进医药新兴产业肥胖拓展的指导意见》中都，国际组织概述要加强原研药、首仿药、中都药、新型药品、智能化PET等产业化建特设；加快PET转型适配。

外交政策的提倡倡导，再加国产婴童PET新科技的普及化、效能的大大减缓，反转年底人口比例为120人外交政策的甲醇，国产婴童PET凭借较差的价位将但会从大大扩容的基层疗养院和民营疗养院开始，逐步发挥作用对美国进口商品的替代。而在此全过程中都，具有品牌优势和共同开发实力强的企业龙头将但会优先带入美国进口替代的备获益。

婴童公共卫生客户服务：民营疗养院大拓展一中后期到来

状况成年人公共卫生客户服务企业存有着公共卫生自然资源自给自足偏低、过载运行轻微等缺陷。日和2014年，状况均以外成年人疗养院99家，在全国2.59万家各类疗养院中都占比均为0.038%，成年人每千人以外大律师精神科及助理精神科存量均为0.5人。

与此相对，美国每千名成年人以外大律师精神科为1.6名，差距更大。内科公共卫生自然资源的自给自足偏低也引发了其超负荷运转，从疗养院应用于率来看，2014年成年人疗养院疗养院应用于率、疗养院高峰期、床位周转为数分别连在在所有专科疗养院的第2、2、1名。

内科公共卫生客户服务企业：智能化供给不会保证

经过了几十年的拓展，状况的内科公共卫生高水平取得了长足的进步，孕产妇死亡率从中后期的1500/10万人，增高到了2013年的23.2/10万。但是相对来说于发达国际组织，状况孕产妇死亡率的增高维度依然很大。

同时，随着状况储蓄的减缓、高净值客户的崛起，有一定政治经济条件的男同性恋往往希望一生均有1-2次的生育全过程能够更加舒适、公共安全，并享备受到优质的公共卫生客户服务。但传统习俗的诊所没有人足够的自然资源和条件来保证智能化、精心制作的针灸照护供给。

民营疗养院大拓展一中后期到来

随着公共卫生改革的长时间前所推，中央政府鼓励社但会资本外资公共卫生该机构外交政策的出台，国民生产总值收入高水平的大大更高和智能化公共卫生客户服务供给的提升，传统习俗的诊所已不会显然保证社但会的公共卫生供给，民营疗养院诞生了白银拓展的中后期。

最近几年，民营疗养院高速拓展，无论从疗养院为可有、照护人次和入院多人角度，民营疗养院的拓展速度都远远快于诊所。经过了几年的拓展，2014年状况民营疗养院的为可有已经略高于12546个，跟诊所13314个的为可有已经相差无几。

将但会展望：专科连锁和PPP方式上没人期待

随着美国市场逐步饱和，竞争将实质性加剧，私立内科疗养院将随之而来客户服务价格增高、人力生产成本飙升和财政收入外交政策优惠减较少等不确定性，因此生产成本控制带入民营公共卫生该机构拓展的当前所要素。

在此背景下，由于妇产专科疗养院客户服务的普通人、内容与方式也都比较相同，若采用连锁方式上经营可以有助于减缓疗养院的经营生产成本、管理生产成本和财务生产成本，并且一旦形成相同的方式上，疗养院便可迅速复制，为美国市场的开发和占有获取有力公共利益。

2013年状况前所八大私营妇产专科疗养院美国竞争对手均为29.6%，企业老大和美公共卫生的美国竞争对手为13%，我们认为将但会私立妇产疗养院企业的拆分维度依然较大，连锁化率将但会实质性减缓。

内科性疾病起病急、症状模糊，再加患儿难以解读或解读不准确，内科照护必须较差的应用程序和新科技高水平，中后期更大的人力物力生产成本为社但会资本的带入更高了门槛。

这一缺陷可以通过PPP方式上，使民营疗养院与当地大型疗养院完成合作开发的方式也来克服。新世纪成年人疗养院与南京成年人疗养院的PPP合作开发方式上获取了比较好的范例。社但会资本可以通过特设计精巧的PPP方式上，最大化利用诊所的多样自然资源，打开私立成年人疗养院的蓝海美国市场。

静脉线下总结

1.年底人口比例为120人外交政策将随之而来每年300万时才儿存量的增长，这也是婴童公共卫生新兴产业挑起的最重要的诱因；

2.备受育龄妇女存量飙升、男婴率飙升、人口比例为120人外交政策等诱因的组织化同样影响，NIPT的美国市场前所景比较极多；

3.女婴潮的要到，兴奋成年人药企业大大提升葡萄较少、规格较少等缺陷；

4.成年人PET美国进口兼有，随着国际组织外交政策的倡导和新科技的进步，国商品牌将决胜负来拓展高峰；

5.成年人公共卫生自然资源轻微偏低，无关专科疗养院、精神科都是稀缺自然资源；

6.PPP方式上可克服社但会资本带入民营内科、内科疗养院的新科技缺陷，同时也可克服诊所的款项和经营缺陷。